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Tokenización y el futuro del Venture Capital
Javier Botella | 25 septiembre, 2026
La tokenización consiste en representar la propiedad de un activo mediante tokens digitales en una blockchain. Estos tokens pueden representar participaciones en empresas, fondos, inmuebles, deuda u otros activos financieros: en lugar de que la propiedad quede registrada únicamente en documentos legales tradicionales, se representa digitalmente y puede transferirse de forma más sencilla entre inversores.
En el contexto del venture capital, la tokenización puede aplicarse a participaciones en startups, vehículos de inversión o fondos, permitiendo que se compren y vendan de forma más ágil que en el modelo tradicional. Esto podría cambiar de forma significativa cómo se invierte en startups y, sobre todo, cómo se desinvierte.
El problema de la liquidez en venture capital
La inversión en startups tiene una característica muy clara: es ilíquida. A diferencia de las acciones cotizadas, no existe un mercado donde vender participaciones fácilmente. Normalmente, un inversor solo puede recuperar su dinero cuando se produce un exit, que puede tardar muchos años.
Esto limita el número de inversores que pueden participar en venture capital, ya que no todos pueden permitirse tener su dinero inmovilizado durante tanto tiempo. También dificulta la gestión de carteras, al no ser posible ajustar posiciones con facilidad. La tokenización intenta introducir liquidez en activos tradicionalmente ilíquidos: si las participaciones están representadas por tokens, podrían intercambiarse en mercados secundarios entre inversores, siempre dentro de un marco legal adecuado.
Cómo funcionaría la tokenización en startups
En un modelo tokenizado, en lugar de que un inversor tenga participaciones registradas únicamente en el cap table tradicional, recibiría tokens que representan esas participaciones. Estos tokens podrían almacenarse en una wallet digital y transferirse a otro inversor mediante una transacción en blockchain.
Desde el punto de vista legal, el token no sustituye necesariamente a la participación, sino que la representa: actúa como un certificado digital de propiedad. Esto permitiría a un inversor vender parte de su inversión antes del exit, que nuevos inversores entraran en la empresa a través de mercados secundarios, y que se diera liquidez parcial a inversores y fundadores sin necesidad de vender la empresa.
Ventajas de la tokenización
La tokenización puede aportar varias ventajas al ecosistema del venture capital. La primera es la mayor liquidez: poder vender participaciones en mercados secundarios podría hacer que más inversores estén dispuestos a invertir en startups.
La segunda es la democratización del acceso. Si las participaciones se fraccionan en tokens más pequeños, inversores con menos capital podrían acceder a oportunidades antes reservadas a grandes patrimonios o fondos. La tercera es la eficiencia en la gestión: la blockchain permite registrar transacciones de forma transparente, reducir intermediarios y simplificar los procesos administrativos ligados a la transmisión de participaciones, además de favorecer mercados secundarios más activos que los que existen hoy, todavía muy limitados y poco transparentes.
Retos y limitaciones
A pesar de las ventajas teóricas, la tokenización también enfrenta retos importantes. El principal es el marco legal y regulatorio: las participaciones en empresas están reguladas por leyes mercantiles y de valores, y la tokenización debe encajar dentro de ese marco. No basta con crear un token; debe existir una estructura legal que garantice que representa realmente derechos económicos y políticos sobre la empresa.
Otro reto es la liquidez real. Tokenizar un activo no garantiza que haya compradores: para que exista liquidez tiene que haber un mercado con suficiente volumen de transacciones. Si no hay compradores y vendedores, el token seguirá siendo ilíquido aunque esté en blockchain. También existen retos de valoración, ya que los intercambios en mercados secundarios pueden generar fluctuaciones de precio que no reflejen el valor real de la empresa, introduciendo volatilidad en activos que tradicionalmente no la tenían.
Cómo puede cambiar el futuro del venture capital
Si la tokenización se desarrolla y se integra correctamente en el marco legal, podría facilitar la entrada de nuevos inversores, crear mercados secundarios más activos, permitir vender antes del exit y hacer más eficientes las estructuras de inversión. También podría transformar la forma en que operan las plataformas de inversión, los vehículos sindicados y los mercados secundarios de participaciones, sustituyendo procesos largos y costosos por transferencias más rápidas y simples.
Sin embargo, es poco probable que la tokenización sustituya por completo al venture capital tradicional. Lo más probable es que ambos modelos convivan, y que la tokenización se utilice sobre todo para facilitar mercados secundarios y mejorar la liquidez de las inversiones.
Conclusión
La tokenización tiene el potencial de transformar algunos aspectos del venture capital, especialmente en lo relacionado con la liquidez, el acceso a la inversión y la transferencia de participaciones. Representar participaciones mediante tokens en blockchain podría facilitar mercados secundarios, permitir la entrada de más inversores y hacer más eficiente la gestión de inversiones.
Aun así, persisten retos importantes, sobre todo regulatorios y de creación de mercados líquidos reales: la tecnología por sí sola no cambia el mercado si no existe un marco legal adecuado y suficiente número de participantes. Probablemente el futuro del venture capital no será completamente tokenizado, pero es muy posible que la tokenización se convierta en una herramienta importante para facilitar la inversión, la coinversión y la compraventa de participaciones en startups. Más que una revolución inmediata, es una evolución gradual en la forma en que se estructuran e intercambian las inversiones en venture capital.
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